【全球聚看点】央行新闻发言人答上证报：我国经济恢复发展势头良好有助于全年宏观杠杆率保持基本稳定

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今年一季度，我国新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。在信贷快速增长过程中，我国宏观杠杆率是否能保持稳定？

人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘4月20日在2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会上回答上海证券报记者提问时表示，宏观杠杆率是总债务跟国内生产总值的比值。疫情以来，经济增长变化对宏观杠杆率的影响更大。随着经济增长波动的加大，宏观杠杆率也相应出现了快升和快降的现象。

她举例，比如，2020年上半年疫情冲击导致我国的GDP出现负增长。受此影响，宏观杠杆率也出现了阶段性的快速上升。再比如，2021年我国经济恢复较快，上半年GDP的增速高达13%，宏观杠杆率也相应回落。

2022年，我国宏观杠杆率为281.6%，比上年高9.6个百分点。阮健弘表示，宏观杠杆率的上升，既客观的反映了外部冲击对经济增长的扰动，也体现了逆周期政策助力稳定宏观经济大盘。2022年，受国内外超预期因素的影响，我国经济下行压力较大，全年名义GDP的增长是5.3%，比2020年、2021年两年的平均增速低2.6个百分点。

“为稳住宏观经济大盘，逆周期调控政策加大实施力度，这些政策对债务的增长影响会体现在当期，对经济增长的影响会相对滞后一些，这就导致了经济增长与债务增长出现了短期不匹配的情况。”阮健弘说。

她表示，初步测算，今年一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点。当前宏观杠杆率的回升，有一定的季节性原因。从历史数据来看，宏观杠杆率的变化有非常明显的季节性特征，就是往往在一季度比上一年回升较多，增速是全年各季的首位，这一季节特征与信贷投放和经济增长的季节特征密切相关。

她进一步解释，近年来，在非金融部门的新增债务中，新增贷款占比基本保持在70%以上，因此贷款的投放节奏对宏观杠杆率的变化影响比较明显。一季度是信贷投放的高峰，同期受春节因素的影响，一季度GDP的规模往往居全年各季度的低位。这也意味着，信贷投放的季度高位和GDP增长的季度低位这两个季节性的特征相互叠加，导致一季度的宏观杠杆率会出现上升比较多的情况。

“另外，今年一季度，经济仍处于恢复的过程当中，金融体系加大对实体经济的支持力度，政府债券发行前置等因素也强化了宏观杠杆率的季节特征。应当看到，目前我国经济恢复发展势头良好，这将有助于全年宏观杠杆率保持基本稳定。”阮健弘说。

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