【世界新视野】华西证券：给予维力医疗买入评级

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华西证券股份有限公司崔文亮,陈晨近期对维力医疗进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长兑现稳定，深度营销兼产品升级保障可持续发展》，本报告对维力医疗给出买入评级，当前股价为19.21元。

维力医疗(603309)　　事件概述　　公司发布2022年年报及2023年一季度报告，2022年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.63/1.67/1.46亿元，同比增长21.88%/57.00%/45.38%，实现毛利率/净利率分别为43.19%/13.04%，同比提升0.83/2.79pp；2023年一季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为3.62/0.52/0.47亿元，同比增长20.16%/34.92%/36.35%，业绩快速增长兑现稳定，符合市场预期。　　分业务来看，2022年麻醉产品收入4.09亿元（+17.30%），导尿产品收入4.24亿元（+46.07%），泌尿外科产品收入1.96亿元（+15.62%），护理产品收入1.59亿元（+18.96%），呼吸产品收入0.64亿元（+3.98%），血透产品收入0.81亿元（+10.82%）。　　内销深度营销+学术推广持续渠道开发，外销持续开发大客户定制化项目　　2022年公司实现内销规模7.07亿元，同比增长17.90%，已有效覆盖全国所有省区，产品进入国内约5,000家医院，其中1,000家以上三甲医院,新品切入市场的同时带动原有产品市场份额进一步提升，2022年可视双腔支气管插管、镇痛泵、清石鞘、BIP抗菌导尿管及亲水涂层超滑导尿包新进院分别达55、39、165、286家，并先后与广州医药、国科恒丰（北京）达成战略合作；外销方面，产品远销海外90余个国家或地区，进入监管严格的北美、欧洲、日本等主流市场，2022年主营业务收入为6.46亿元，同比增长27.76%，其中北美、欧洲市场收入分别同比增长25.24%、38.66%，持续增加大客户在研项目，同时随着公司自动化生产线陆续投产，凭借逐步提升的出口产品性价比进一步增加海外标单竞得率。　　继续强化研发，促进细分领域产品升级换代　　2022年，公司共申请发明专利4项，共获得发明专利授权2项，共有6个新产品（一次性使用可视双腔支气管插管套件、亲水涂层聚氯乙烯导尿管套件、亲水涂层硅胶导尿管套件、一次性使用热湿交换过滤器套件、一次性使用泌尿道用导丝、带加热丝呼吸回路套件）获得国内医疗器械注册证，共有2个产品（魏氏鼻咽通气道和输尿管导管）获得美国FDA批准注册，独家代理的BactiguardAB的BIP抗菌导尿管续证于2022年3月获批准，为国内唯一三类抗菌导尿管。　　投资建议　　考虑到公司基本面发生全面积极变化，销售架构调整驱动内销发力、重磅创新型高毛利率品种上市放量，同时外销客户拓展及新品放量具备想象空间，结合股权激励预期公司业绩持续快速增长，维持2023-2024年盈利预测新增2025年预期，2023-2025年预期营业收入为17.80/22.63/27.29元，同比增长30.6%/27.1%/20.6%，实现归母净利润2.16/2.81/3.50亿元，同比增长29.6%/30.0%/24.7%，2023-2025年每股收益分别为0.74/0.96/1.19元/股，对应2023年4月19日18.47元的收盘价，PE分别为25/19/15，维持“买入”评级。　　风险提示　　国际形势扰动风险，客户拓展或订单不及预期风险，新品获批及销售推进不及预期，汇率波动风险，品质量控制风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为25.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，维力医疗（603309）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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