海底捞拟分拆海外子公司上市 2022年下半年逐步体现利润率

在资本市场上，海底捞有了新计划。

7月11日，海底捞(06862.HK)公告称，正考虑将SuperHi的股份进行实物分派方式的分拆及以介绍上市方式于香港联合交易所有限公司主板单独上市之可能性。

如果此次海外子公司分拆上市成功，这将是海底捞创始人张勇继海底捞、颐海国际后，第三家上市公司。

在推出“啄木鸟计划”后，截至2021年底，已有260家海底捞餐厅永久关闭，32家餐厅暂时停业休整。

2021年，海底捞餐厅的总体平均翻台率为3.0次/天，同店翻台率为3.5次/天，对比2021年上半年的3.0次/天及3.4次/天，基本持平。

有观点认为，预计海底捞优化门店的效果将在2022年下半年逐步体现，并传导至利润率，达到降本增效的效果。

分拆上市有利于海外业务本地化

7月11日，海底捞公告称，董事会宣布，本公司现正考虑将SuperHi的股份进行实物分派方式的分拆及以介绍上市方式于香港联合交易所有限公司主板单独上市之可能性。SuperHi及其附属公司主要于大中华区以外地区从事餐饮业务，即从事海外业务。

海底捞表示，董事会认为，建议分拆符合本公司及其股东的整体利益，可使SuperHi的业务及本集团的其余业务在其各自的地域范围内获得更好的发展，并在一个独立的上市平台上产生未来的增值收益。

公告消息，目前SuperHi尚未向联交所提出SuperHi股份的上市申请，分拆也尚未实现。

业内认为，介绍上市不再发行新股，从一定层面来说不涉及募集资金的问题，且中国内地跟海外市场在经营、管理等方面标准存在差异，海底捞为方便管理，有动力将海外业务尽量本地化。

至于海外业务分拆上市，能否改变疫情带来的不确定性，业内人士认为，海外餐饮业务亦处于恢复期，还要等到全球消费回暖后，才有望为海底捞带来收入亮点。

值得注意的是，如果此次海外子公司分拆上市成功，这将是海底捞创始人张勇继海底捞、颐海国际后，拥有的第三家上市公司。

除了海底捞拟分拆海外业务上市外，2022年以来餐饮企业上市消息频出。这其中就包括乡村基、老乡鸡、老娘舅、达美乐比萨在中国内地及港澳地区的独家总特许经营商达势股份、绿茶餐厅、和府捞面、捞王等连锁企业。

日前，海底捞发布2021年全年业绩公告，海底捞实现收入411.1亿元，同比2020年增长43.7%;亏损41.6亿元。

其中，由于2021年闭店计划处置长期资产的一次性损失、减值损失，以及管理层采取审慎态度计提的减值损失超过36.5亿元。

这一数据低于之前海底捞发布盈利预警公告中最高预估亏损上限的45亿元。截至2021年12月31日，海底捞全球共有门店1443家。其中，1329家位于中国大陆地区，114家位于中国港澳台地区及其他11个国家。

从2021年财报来看，海底捞海外业务已经开始恢复但整体占比有限。其中，一线城市、二线城市、三线及以下城市、中国大陆以外地区业务收入分别为77.28亿元、149.04亿元、142.30亿元、27.22亿元，同比增长30.3%、32.2%、74.8%、22.3%，占总收入比重为19.52%、37.65%、35.95%、6.88%。

预计优化门店效果下半年逐步体现

基于餐厅总体经营情况，海底捞在2021年11月推出“啄木鸟计划”。

数据显示，截至2021年底，已有260家海底捞餐厅在“啄木鸟计划”下永久关闭，32家餐厅暂时停业休整。

2021年，海底捞餐厅的总体平均翻台率为3.0次/天，同店翻台率为3.5次/天。对比2021年上半年，总体及同店翻台率分别为3.0次/天及3.4次/天，基本持平，显示海底捞下半年经营在受到疫情、闭店等因素影响下保持了平稳筑底。

海底捞表示，公司未因餐厅关闭而裁员。数据显示，截至2021年12月31日，海底捞员工数量为146584人。

2022年3月1日，海底捞发布管理层人事任命公告，43岁的副首席执行官兼首席运营官杨利娟调任首席执行官，负责监督集团的管理及战略发展，并继续负责“啄木鸟计划”的落实与推进;36岁的李瑜出任海底捞中国大陆地区首席运营官，38岁的王金平出任港澳台及海外地区首席运营官，将协助首席执行官提升集团不同地区的运营效率，加强对公司管理及执行的监督和实施。

目前，除通过“啄木鸟计划”关注内部管理效率提升外，海底捞亦在产品创新领域转变策略，从新一代消费需求入手进行多元化业务发展，打造系列周边爆品，吸引客流、增强用户粘性。目前，海底捞注册会员规模已超过一亿。

事实上，今年第二季度的疫情对海底捞国内业务产生一定影响。占海底捞总收入20%的一线城市市场相继受到疫情影响，导致翻台率下滑，部分门店暂停营业。

而外卖业务对火锅行业并不友好，海底捞二季度一线城市收入进一步受到影响。

据浙商证券在研报中预测，6月26日，海底捞一至三线城市门店数量(不包含存续但停业的门店)分别较2021年上半年财报数据再下降27家、14家、51家，下降比例分别为10.9%、2.68%、9.12%。预计海底捞优化门店的效果将在2022下半年开始逐步体现，并传导至利润率，达到降本增效的效果。

关键词： 浙商证券 啄木鸟计划 海外市场 餐饮业务